“纸中茅台”毛利高却产品单一

2021-03-24 11:11

新冠肺炎疫情直接带动了生活用纸消费,作为“领头羊”的中顺洁柔,深度受益、产品大卖,其此前发布2020年业绩快报称:全年营收创历史新高,达到78.50亿元,同比增长18.31%。利润总额创新高,为10.90亿元,同比增长51.21%。3月22日,中顺洁柔报收26.62元/股,股价下跌0.97%。面对供过于求的市场以及产能更大的对手,产品结构较为单一的中顺洁柔目前机会和软肋并存。

中顺洁柔毛利率高产能待提升

据了解,中顺洁柔被业界和股民称为“纸中茅台”,“宅经济”助推使得去年业绩增长明显,且中顺洁柔的生活用纸毛利率居于高位。根据行业企业2019年年报显示,中顺洁柔生活用纸的毛利率为39.95%,同比增加5.39%。市占率高于中顺的恒安国际和维达集团,其毛利率分别只有27.7%和31.4%。据悉,目前生活用纸市场上依然是“三足鼎立”格局——排名前三的龙头企业恒安国际、维达国际和中顺洁柔在2019年的年产量分别是145.5万吨、125万吨和75万吨,目前行业顶尖龙头的恒安国际的年产量接近中顺洁柔的两倍。对于中顺洁柔而言,产能提升依然是一大需要解决的现实问题。

在成本控制方面,中顺洁柔在浆价处于低位时采购大量库存,到2020年三季度末,其存货已经达到了17.58亿元,同比增长78.30%。在业界看来,未来一段时间内,生活用纸行业毛利率势必回落,但对于头部企业而言,只要能进一步提升市占率,即使利润率下跌也不会使得营收变差。

我国生活用纸已是“红海”市场

据了解,我国生活用纸行业当前规模约为1400亿元,其中七成仍为中低端产品。自2019年年初开始,中国生活用纸市场供大于求,生活用纸企业毛利率高企,中顺洁柔毛利率达到了史上新高,一度逼近40%。尽管如此,供过于求、充分竞争、用户黏性低等因素使得纸巾行业被认为是“红海”一片。

中顺洁柔被业界认为业务较为单一,业绩太过依赖于生活用纸,而对比之下,其**竞争对手恒安和维达,早就已经“多条腿”走路,在女性卫生用品赛道站稳了脚跟甚至拿下了最前排的市占率。一位行业观察人士告诉记者,同样属于“红海”一片的女性卫生用品市场发展趋于成熟,该赛道中前三家企业恒安、尤妮佳、景兴的市占率高达55.2%;而维达除了深耕女性卫生用品市场外,其在新赛道成人失禁护理用品方面势头不错。据中国造纸协会统计,我国成人失禁护理用品消费量年复合增长率达到22.4%,增速远超于女性护理及婴儿护理用品。

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